大專生理財101

究竟係投資定賭錢?

香港棟篤笑藝人黃子華曾經於《越大鑊越快樂》中講過:「有一樣嘢,你一夠18歲就要識架啦,就係投資!」的的確確,香港生活成本每年上升,遠超停滯不前的工資水平,「投資」的確看似重要。但是華子華先生及後又補充一句:「好多人都做緊投資,但係其實你地個啲唔係真正既投資,係投井。」究竟投資、投機、賭錢,以至投井之間有何分別?以下筆者的闡述,即使基金經理亦不會跟你說。

風險與不確定性

不知道同學們課餘時有否兼職工作,或者幫小朋友補充賺點外快呢?會否有剩餘的收入呢?

假設有以下四個選擇處理用剩的收入,你能分出那一種是儲蓄、投資、投機、賭錢嗎?

1)存入銀行戶口

2)根據經濟分析、公司業務買入某類股票

3)根據股價高低、技術分析買入某類股票

4)過大海買大細

當用剩的收入放在銀行戶口,一個月後、一年後,如果沒有被提取出來的話,該筆資金依然會是原來的金額,這筆資金何以說是「無風險」可言,亦「無不確定性」可言(除非銀行倒閉)。所以,選擇1可以理解為儲蓄。

至於選擇2至4,我們必需要理解何謂風險與不確定性。

1924年 Frank Knight 所寫的 《Risk, Uncertainty, and Profit》,區分了風險與不確定性。風險所指的是可以用機率衡量;而不確定性是用機率衡量。以數學表達的話,風險是指某投資產品的收入是根據已知的機率分佈決定,可以用統計學的方法量度;而不確定性的機率分佈是未知,因此統計學方法都只是一種估算。同時,利潤就是來自這種「不確定性」。用以上4個選擇理解,因為選擇1所帶出的未來是已知,因此亦沒有任何利潤可言,即使有存款利息,亦是「理所當然」,不算是利潤。

統計概率的主觀性

中學課程總教我們「擲硬幣」中「公」和「字」的機率各是50%。然而這個機率是「古典概率」,只是人類主觀決定。

事實上,「大」和「細」出現的次數應由複雜的物理條件決定,自然會偏離50%。雖然「古典概率」有其主觀性,不過因為其方便性,因此在數學界被一直使用。如果你想對你的資本有更好的掌握,是不是有更好的概率可以應用呢?

事實上,投資機構於投資分析使用的是「歷史概率」,即是根據過往歷史發生次數而定。如果有過大海賭場經驗的話,會發現「買大細」中「大」及「細」的出現次數會列在賭桌的顯示屏上以供參考。過往歷史已經包含了其他複雜的物理資訊,應該會更可信吧?

不過,你敢相信以往發生的事,在今後都會繼續發生嗎?結果同樣是令人遺憾:我們沒有科學的方法相信未來和歷史是有聯繫。

雖然沒有科學方法決定這種聯繫,然而這是唯一方法去衝量風險。但是這種方法是建基於歷史會重覆的信念,所以主觀的問題仍然存在。

沒有人能知道下一秒發生什麼事情

概率本身是不科學、具主觀,其發展是為了協助估計。所以,坦白說其實我們對未來的資訊是零,即使做幾多分析和預備,都未必令我們對未來有更多掌握,更不要說不同分析方法的缺陷所導致的誤判。

「買大細」和「買股票」的不確定性於本質上是一致:我們都無法估計未來收入分佈。我們根據難以分別投資、投機、賭錢,因為於不確定性的角度,這些概念都是難以分開。

每個人學習投資的動機都是「賺錢」,卻從來沒有考慮過遇到虧損,別說股價下跌時的心理狀態、及止蝕規則。認清投資的不確定性並不是教導讀者拒絕投資,而是學習投資的路上,請先學懂投資第一法則:「步入市場的一刻便意味虧損」。

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