大專生理財101

養起投資銀行的「輸家心理」

金融市場之所以吸引眼球,因為於投資市場內股票價格波動幅度大,讓人有一夜致富的印象。每個人都心想:只要有一種「方法」能夠戰勝這種波動性,就能夠在投資市場掙錢。

事實上,很多人「未見官已打三十大板」,未搵到「股壇必勝法」已經蝕入肉。皆因輸家往往有共同的「輸家心理」。而可笑的是,每位輸家都有份養起擁腫的金融大鱷。以下為大家介紹一些常見的窮人心理,看起來像是滑稽,但卻能在很多人身上發現這些特質。讀者們看看自己有沒有中過招吧。

-過度自信(Overconfidence)

特別發生在男性投資者身上。投資者往往會以為自己的能力比其他人好,而高估所採用的投資策略命中率。

最有趣的地方是,當市況符合預期時,投資者會歸因自己能力的優越,並沒有考慮投資策略本身可能存在缺陷,導致投資策略的實際命中率比預期命中率低。當市況不符合預期時,卻歸因於運氣的不濟,而不肯面對及接受投資策略可能存在問題。因此無論在賺錢或是虧損時,高估了命中率的策略將繼續被高估,並且難以獲得修正。

過度自信亦令投資者有不進行全面分析的藉口,認為自己擁有天賦並相信自己的「直覺」(Heuristic),而沒有進行電腦量化分析。另一個過度自信的後果,是頻繁交易,因投資者認為每一次交易都有高機會是「對」的交易,因此不斷進出市場,事實上卻被每次交易的交易成本(經紀佣金、交易所徵費)蠶食本金。在此,股票經紀應該很感激你的過度自信,為他們帶來龐大收益。

投資者需要的,是Down to Earth (貼地)地解決心理情緒影響,時刻地檢查自己的交易策略是否健壯(Robust)。最佳做法是,為自己的交易策略,使用過往數據進行回測(Backtesting),並由數據說明一切。

-市場迷信

迷信深深銘印在我們的基因裡,其本身的意義在於幫助人類適應多變的大自然生活。有趣的是,它不適用於現代社會:正如喜劇《少林足球》裡田雞說:「而家成天都係飛機」,畢竟人類文明由最近六千年前由石器時代高速發展到資訊時代,我們的基因經歷過幾百萬年都是沒有太大進步。。

筆者在此提出一例子說明迷信如何蠶食現代人類心智。

我們都不否認跳求雨舞是一件非常滑稽的事。試想想兩種情況:

1)求雨舞有功用,完成特定動作後有90%機會落雨;

2)求雨舞沒有功用,完成特定動作後只有50%落雨。

假設人們傾向落雨,讀者會發現無論求雨舞有沒有功用都好,最好都是相信他有功用,因為這種相信是沒有成本,不相信卻有很大的損失。

再來一個例子:

有上帝,相信上帝最後會上天堂;沒有上帝,相信上帝後不會有影響。

假設人們傾向上天堂,讀者會發現無論是否真的有上帝,你還是最好相信有了。

學習了沒有用的知識,總比不去學習為好。這就是建基於基因的迷信心態:在古代社會,人類總會學習不合情理的事,始終學習了沒有用的知識成本不大,不去學習卻有可能面對極大成本,因此經過天擇後,迷信於我們的基因裡根深蒂固。

然後,當迷信進入投資市場後,卻可能會做成可怕的後果。

有關RSI 1 的應用,相信坊間有很多書籍都有介紹,因此筆者認為這是個解釋迷信非常好的例子:

RSI穿過70進入超買區,股價會回落,因此投資者需要賣出;RSI穿過70進入超買區,並不會出現回落,反而愈升愈有。

這是投資界常見的迷信:「趨勢必會反轉」。今次情況不同,如果迷信學習了錯誤的信息的話,便會錯誤賣出持貨,損失了潛在利潤。

技術指標的應用 2,投資者真正需要的,並不是對書本人云亦云,說超過70是超買便要放出,跌穿30便是超賣是時候買入。有關技術指標,投資者需要用過往數據驗證每一策略。有關演算法交易,將會於以後的文章跟讀者探討。

註1:

RSI為Relative Strength Index,相對強弱指數。其計算方法請由下列連結查詢。

RSI對相對強弱與投資界的相對強弱意思不同,前者為自身股價與參考期內的股價的強勢弱勢,而後者則為行業間、公司間之比較。

RSI本身只會透露該股票價格近期處於強勢還是弱勢,然而並不局限於「回歸均值交易」(Mean-reverting)或「順勢交易」(Trend-following)。投資者應以過往數據進行回測以測試RSI策略的可用度。

https://en.wikipedia.org/wiki/Relative_strength_index

註2:

技術指標(Technical Indicator)泛指一切由價格、成交量及其他數據計算,以輔助交易或組成交易策略的數字指標。

Reference:

David Aronson, 2006, Evidence-Based Technical Analysis: Applying the Scientific Method and Statistical Inference to Trading Signals (讀者可參考中譯版《讓證據說話的技術分析》)

Gregory L. Morris, 2013, Investing with the Trend: A Rules-based Approach to Money Management(讀者可參考中譯版《與趨勢共舞》)

Daniel Kahneman, 2013, Thinking, Fast and Slow Paperback(讀者可參考中譯版《快思慢想》)

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